Фьючерсы и опционы в портфельных инвестициях

Формирование и управление портфелем с использованием опционов и фьючерсов

Инвестиционные возможности с использованием опционов

Использование опционов и их объединение в один портфель с акциями и облигациями значительно расширяет возможности инвестора с точки зрения нахождения оптимального соотношения риск/норма отдачи. В основе создания любого портфеля лежит равенство:

(цена опциона на покупку) + (приведенная стоимость цены реализации) = (цена акции) + (цена опциона на продажу)

Poc + (erT)E = Ps + Pop (24)

Рассмотрим основные стратегии с использованием опционов.

Продажа обеспеченных опционов на покупку. Обеспеченным считается опцион, когда его продавец в момент продажи уже имеет основную акцию, и, в случае реализации опциона его владельцем, в состоянии продать ему эту акцию. Следовательно, продажа покрытых опционов на покупку означает, что инвестор одновременно. продает опцион на покупку основной акции и покупает эту акцию.

Стратегия продажи обеспеченных опционов на покупку выгодна тогда, когда по оценке инвестора прогнозируемые изменения цены будут не слишком высокими. Иными словами, для подобной стратегии отдача портфеля никогда не станет очень большой (что может происходить при объединении в портфель одних акций и значительном повышении их цены), могут наблюдаться многочисленные небольшие положительные и отрицательные доходности вокруг среднего значения, а также определенное количество значительных отрицательных доходностей (в случае резкого падения цены акции). Если построить распределение случайных величин доходностей покрытых опционов на покупку, то, в отличие от симметричного нормального распределения (характерного для доходностей акций), оно будет асимметрично отрицательно скошено.

Обычно ожидаемая доходность и стандартное отклонение доходностей обеспеченных опционов на покупку несколько ниже, чем у портфеля из одних основных акций. Но, к сожалению, снижение риска происходит вследствие отрицательной скошенности. Отрицательную скошенность можно уменьшить, если выбирать опционы с более высокой ценой реализации, либо варьировать соотношение проданных опционов и купленных акций.

Обеспеченные опционы на покупку используются в основном консервативными инвесторами (например, пенсионными фондами), поскольку получаемая сразу опционная премия рассматривается как добавка к доходам фонда. Кроме того, это позволяет иметь определенную защиту от незначительных понижений цены акций.

Продажа опционов на продажу и покупка безрисковых облигаций. Уравнение (24) можно представить в виде:

Ps Poc = (erT)E – Pop

Левая часть представляет уже рассмотренный вариант продажи обеспеченных опционов на покупку. Как видим, получаемые при этом выгоды в точности соответствуют тем, которые получит инвестор, продав опцион на продажу и использовав полученную выручку для приобретения безрисковой ценной бумаги.

Институциональные инвесторы считают эту стратегию более рисковой, чем продажа покрытых опционов на покупку, поэтому она менее популярна.

Покупка обеспеченных опционов на продажу используется для защиты (хеджирования) от возможного снижения цен акций, особенно в условиях нестабильного рынка. При этой стратегии инвестор покупает основную акцию и опцион на продажу этой же акции. Подобная стратегия выгодна, когда происходят значительные положительные колебания цены акции. Одновременно, при любом понижении цены основной акции отдача портфеля никогда не опустится ниже величины опционной премии. Поскольку величина потерь лимитирована, а прибыль не ограничена, то распределение вероятностей при покупке опционов на продажу имеет положительную скошенность, что приветствуется инвесторами. В этой связи данная стратегия довольно популярна. Применять ее в условиях стабильного рынка нецелесообразно, так как при небольших положительных и отрицательных колебаниях она дает потери большие, чем портфель из одних акций.

Приобретение опционов на покупку и безрисковой облигации исходя из равенства (24), должно давать такую же прибыль, как рассмотренный выше вариант покупки акции и опциона на продажу. С точки зрения профессиональных менеджеров, эта стратегия менее привлекательна, чем эквивалентная ей “покупка акции и опциона на продажу”. Объясняется это тем, что при этом варианте около 90% средств необходимо вкладывать в безрисковые облигации, что может вызвать недоверие клиентов. Кроме того, опционы на покупку считаются более рисковыми.

Сравнивать перечисленные выше стратегии можно только на основе реальных данных, поскольку во многом результаты объясняются экзогенными факторами (нестабильностью рынка прежде всего).

Использование опционов для спекулятивных игр на повышение или понижение цены акции. Возможности финансового левераджа (использования заемных средств) и страховка от возможных значительных потерь делают возможным спекуляцию на ожидаемых колебаниях цены основной акции. Например, если инвестор полагает, что цена акции вырастет, он может купить либо саму акцию, либо опцион на ее покупку. В случае покупки опциона он еще и гарантирует себя от потерь ниже стоимости опциона (опционной премии). На практике часто используют покупку нескольких опционов и их различные комбинации или друг с другом, или с основной акцией.

Раскроем отдельные способы формирования портфелей, которые имеют свои условные названия.

Ножницы – способ, суть которого состоит в покупке или продаже опционов на покупку и опционов на продажу с идентичными характеристиками (цена реализации и срок погашения). Используется в ожидании значительных колебаний цены основной акции. В зависимости от того, покупаются или продаются опционы, различают длинные и короткие ножницы.

Длинные ножницы формируются путем покупки опциона на покупку и одновременной покупки опциона на продажу.

Подобная стратегия имеет смысл, если инвестор уверен в значительном понижении или повышении цены акции – именно в этих случаях он будет получать прибыль.

Короткие ножницы – это одновременная продажа опционов на покупку и опционов на продажу одной и той же акции. Полученная при этом сумма опционных премий представляет максимальную прибыль, которую может получить инвестор.

Короткие ножницы надо применять при ожидаемом стабильном рынке основной акции; если же колебания будут очень высокими, то инвестор понесет значительные убытки.

“Стеллаж” отличается от “ножниц”. Для того, чтобы лучше понять это различие, необходимо ввести три термина, широко используемые в опционной практике. Если в момент немедленной реализации опциона цена основной акции равна цене реализации, то говорят, что опцион “на паритете” (at-the-money). Если в момент немедленной реализации опцион дает выручку, то считается, что он “выше паритета”(in-the-money); наконец, когда немедленная реализация дает убыток, то опцион “ниже паритета” (out-of-the-money). Принцип “ножниц” строится с использованием опционов “на паритете”. При “стеллаже” оба опциона берутся “ниже паритета”, желательно на одну и ту же величину.

Длинный “стеллаж” получится, если инвестор приобретет опцион на продажу опцион на покупку оба “ниже паритета”. Преимущество “длинного стеллажа” в сравнении с “длинными ножницами” в том, что для их конструирования нужны меньшие начальные затраты, а недостаток – необходимость более значительных колебаний цены акции для получения прибыли.

“Короткий стеллаж” можно получить, продав опцион на покупку и опцион на продажу оба “ниже паритета”. “Короткий стеллаж” в сравнении с “короткими ножницами” дает меньшую прибыль, зато на большем участке колебания цены акции.

Четыре следующих способа в своих названиях используют общепринятые биржевые термины – “медведь” – когда цены акций падают, и “бык” – когда цены растут. Отсюда и название способов – “спрэд медведей” и “спрэд быков”.

“Спрэд быка” с опционом на покупку получается путем приобретения одного опциона на покупку “на паритете” и продажи другого опциона на покупку “ниже паритета”.

При данной стратегии ограничиваются и возможные потери, и возможная прибыль. Прибыль равна разности цен реализации опционов за вычетом расходов на покупку опционов. В данном случае инвестор делает ставку на рост цены акции.

Можно сконструировать портфель из опционов на продажу со “спрэдом быка”.

“Спрэд медведя” можно получить с использованием как опционов на покупку, так и на продажу. “Спрэд медведя” с опционом на продажу – покупается “на паритете” один опцион на продажу и продается “ниже паритета” другой опцион на продажу. “Спрэд медведя” с опционом на покупку – продается “на паритете” один опцион на покупку и покупается другой “выше паритета”.

“Спрэд медведя” используется для тех случаев, когда инвестор ожидает снижение цены акции.

Очевидно, что можно создавать портфели, объединяя в них несколько опционов. Пример подобного объединения дает “спрэд бабочки”.

“Спрэд бабочки” также может быть длинным и коротким. Короткий “спрэд бабочки” получается путем покупки двух опционов на покупку “на паритете” и продаже двух опционов на покупку – одного “ниже паритета”, другого “выше”.

Данный метод имеет сходство с “короткими ножницами” и также используется в предвидении сильных колебаний цены акции. Он дешевле “ножниц” и “стеллажа” из-за дохода от продажи опционов, но его прибыль ограничена спрэдом между ценами купленных и проданных опционов, тогда как “ножницы” и “стеллаж” ее не ограничивают.

“Длинный спрэд бабочки” – это продажа двух опционов на покупку “на паритете” и покупка одного опциона на покупку “выше паритета”, а другого – “ниже паритета”. Способ употребляется, если инвестор ожидает стабильного рынка. Его преимущество в том, что ограничиваются потери.

Надо учитывать, что стратегии “ножниц” и “спрэдов” используются спекулянтами с очень коротким горизонтом времени. Продажа покрытых опционов на покупку и опционов на продажу зачастую используется в долгосрочных инвестициях.

Фьючерсы и опционы в портфельных инвестициях.

ВОПРОС 7 РАЗДЕЛ 2

Инвестиционный портфель облигаций.

Инвестиционный портфель представляет собой со­вокупность ценных бумаг, управляемую как самостоятельный инвестицион­ный объект.

Цель формирования портфеля ценных бумаг – сохранить и приум­ножить капитал.

Сущность портфельного инвестирования заключается в распреде­лении инвестиционных ресурсов между различными группами финансо­вых активов для достижения требуемых параметров. В зависимости от целей и задач, поставленных при формировании портфеля, инвестор должен целенаправленно определить оптимальное соотношение между различными типами ценных бумаг, включаемых в портфель.

Для составления инвестиционного портфеля необходимо:

· формулирование основной цели и определение приоритетов (мак­симизация доходности, минимизация риска, сохранение и прирост капи­тала и т.п.);

· отбор инвестиционно привлекательных ценных бумаг, обеспечи­вающих требуемый уровень доходности и риска;

· поиск адекватного соотношения видов и типов ценных бумаг в портфеле для достижения поставленных целей;

· мониторинг инвестиционного портфеля по мере изменения основ­ных его параметров.

Принципы формирования инвестиционного портфеля:

· обеспечение безопасности (страхование от всевозможных рисков и стабильность в получении дохода);

· достижение приемлемой для инвестора доходности;

· достижение оптимального соотношения между доходностью и риском, в том числе путем диверсификации портфеля.

Фьючерсы и опционы в портфельных инвестициях.

К производным цепным бумагам относят такие финансовые средства, чья стоимость зависит от стоимости других средств, назы­ваемых базовыми (основными). Самым распространенным типом базо­вых средств являются обыкновенные акции. Наиболее распространен­ными производными ценными бумагами являются опционы и финансо­вые фьючерсы.

Опционы бывают двух видов – опцион на покупку (колл опцион)и опцион на продажу (пут опцион).

Опцион на покупку – это ценная бумага, дающая ее владельцу право (но не накладывающая обязательство) купить определенное коли­чество какой-либо ценной бумаги по оговоренной заранее цене – так на­зываемой цене реализации в течение установленного периода времени. Инвестор, продавший опцион на покупку, обязан продать указанные в опционе ценные бумаги по цене реализации (в случае реализации оп­циона инвестором, купившим данный опцион).

Опцион на продажу – это ценная бумага, дающая его владельцу право (также без обязательств) продать определенное количество какой-то ценной бумаги по оговоренной цене в течение установленного про­межутка времени. Инвестор, продавший опцион на продажу, обязан ку­пить ценные бумаги по цене реализации.

Фьючерсные контракты представляют соглашение купить или продать определенное количество оговоренного товара в обусловлен­ном месте по заранее установленной цене. Фьючерсный контракт похож на опцион с той существенной разницей, что при совершении фью­черсной сделки и продавец, и покупатель обязаны выполнить взятые обязательства.

Опционы в портфельных инвестициях.

Использование опционов и их объединение в один портфель с ак­циями и облигациями значительно расширяет возможности инвестора с точки зрения нахождения оптимального соотношения риск/норма отда­чи. В основе создания любого портфеля лежит равенство:

(цена опциона на покупку) + (приведенная стоимость цены реа­лизации) =

= (цена акции) + (цена опциона на продажу)

Основные стратегии с использованием опционов.

· Продажа обеспеченных опционов на покупку. Обеспеченным считается опцион, когда его продавец в момент продажи уже имеет ос­новную акцию, и, в случае реализации опциона его владельцем, в со­стоянии продать ему эту акцию. Следовательно, продажа покрытых опционов на покупку означает, что инвестор одновременно, продает опцион на покупку основной акции и покупает эту акцию. Стратегия продажи обеспеченных опционов на покупку выгодна тогда, когда по оценке инвестора прогнозируемые изменения цены бу­дут не слишком высокими.

· Продажа опционов на продажу и покупка безрисковых облига­ций. Получаемые при этом выгоды в точности соответствуют тем, которые получит инвестор, про­дав опцион на продажу и использовав полученную выручку для приоб­ретения безрисковой ценной бумаги. Институциональные инвесторы считают эту стратегию более рис­ковой, чем продажа покрытых эпционов на покупку, поэтому она менее популярна.

· Покупка обеспеченных опционов на продажу используется для защиты (хеджирования) от возможного снижения цен акций, особенно в условиях нестабильного рынка При этой стратегии инвестор покупает основную акцию и опцион на продажу этой же акции. Подобная стра­тегия выгодна, когда происходят значительные положительные коле­бания цены акции.

· Приобретение опционов да покупку и безрисковой облигации должно давать такую же прибыль, как рас­смотренный выше вариант покупки акции и опциона на продажу. Эта стратегия менее привлекательна, чем “покупка акции и опциона на продажу”, так как при этом варианте около 90% средств необходимо вкладывать в безрисковые облигации, что может вызвать недоверие клиентов. Кроме того, опционы на покупку считают­ся более рисковыми.

· Использование опционов для спекулятивных игр на повыше­ние или понижение цены акции. Возможности финансового левериджа (использования заемных средств) и страховка от возможных значи­тельных потерь делают возможным спекуляцию на ожидаемых коле­баниях цены основной акции. Например, если инвестор полагает, что цена акции вырастет, он может купить либо саму акцию, либо опцион на ее покупку. В случае покупки опциона он еще и гарантирует себя от потерь ниже стоимости опциона (опционной премии). На практике часто используют покупку нескольких опционов и их различные ком­бинации или друг с другом, пли с основной акцией.

Способы формирования портфелей:

1. Ножницы (Длинные ножницы и Короткие ножницы)

2. Стеллаж (Длинный стеллаж и Короткий стеллаж)

3. Спрэд быка (Спрэд быка с опционом на покупку и Спрэд быка с опционом на продажу)

4. Спрэд медведя (Спрэд медведя с опционом на прода­жу и Спрэд медведя с оп­ционом на покупку)

5. Спрэд бабочки (Корот­кий спрэд бабочки и Длинный спрэд бабочки)

Фьючерсы в портфельных инвестициях.

Фьючерсный контракт – это соглашение между двумя частными ли­цами (покупателем и продавцом) на доставку определенного товара в заранее оговоренное время по обусловленной цене. Фьючерсам прису­щи несколько основных черт:

· они стандартизированы с точки зрения контрактной специфика­ции – типа, количества и качества товара, даты поставки товара;

· фьючерсные сделки совершаются на специально предназначенных для этого биржах, ассоциативным членом которых являются клирин­говые палаты, предоставляющие обоим сторонам фьючерсной сделки гарантии се совершения;

· при совершении фьючерсных сделок используется маржа;

· фьючерсный контракт может быть перепродан другому инвестору;

· торговля фьючерсами регулируется специальными органами.

Данные черты делают фьючерс ценной бумагой, сделки с которой могут совершаться непрерывно за время действия фьючерса. В этой связи операции с фьючерсами во многом похожи на сделки с акциями – и те, и другие осуществляются на биржах, клиенты при этом пользуют­ся практически аналогичными видами поручений , операции на самой бирже проводят только ее члены и др. Но имеются и принципиальные отличия:

· покупка акций означает непосредственное их приобретение, тогда как покупая фьючерс, его владелец вовсе не становится владельцем основного средства, на которое заключена фьючерсная сделка, вплоть до окончания срока контракта, когда средство будет доставлено про­давцом фьючерсного контракта его покупателю;

· фьючерсные контракты требуют более значительных сумм заем­ных средств. При покупке акций первоначальная маржа значительно выше (более 50% стоимости приобретаемой акции), тогда как при по­купке фьючерсного контракта такая маржа не превышает 20% суммы сделки;

· цены акций могут изменяться вне всяких ограничений. Сделки с фьючерсами обязательно предусматривают лимиты, в пределах которых допускается изменение цен контрактов. Если этот уровень будет пре­вышен, сделки прекращаются;

· нет никаких ограничений в короткой продаже фьючерсов, тогда как для акций запрещается короткая продажа в случае тенденции к сни­жению их цены;

· сделки с фьючерсами значительно проще, поскольку отсутствуют дивидендные выплаты, консолидация и дробление фьючерсов;

· при сделках с акциями допускаются “некруглые лоты”, то есть не равные 100 акциям. Фьючерсные контракты совершаются только на стандартные лоты;

· фьючерсные контракты действуют в течение нескольких месяцев, реже 1-2 лет, тогда как время действия акций практически не ограничено

· как и в случае опционной торговли, фьючерсные контракты пред­полагают конкретные месяцы окончания контракта. Сроки действия фьючерсных контрактов и месяцы их окончаний различны для разных типов основных средств. Для акций сроков их окончания не вводится.

Выделяют три направления использования фьючерсных контрак­тов: раскрытие цены, хеджирование и спекуляция.

· Раскрытие цены. Если предположить, что в момент заключения контракта на продавца и покупателя не оказыва­лось какого-либо постороннего воздействия, то цена, по которой они договорились провести сделку, отражает их обоюдное мнение о буду­щей (положим, 25 сентября) цене товара на спот-рынке, то есть цене, по которой можно будет приобрести товар 25 сентября в магазине при не­медленном расчете деньгами. Таким образом, сегодняшняя (10 июня) фьючерсная цена раскрывает информацию об ожидаемой, прогнозируе­мой цене на наличном рынке в то время (25 сентября), когда товар дол­жен быть доставлен продавцом покупателю. Взаимосвязь между сегодняшней фьючерсной ценой (то есть це­ной, которая, как предполагают участники сделки сегодня, установится на наличном рынке в будущем) и фактической ценой, которая на самом деле будет наблюдаться в будущем, существует, поэтому, используя ин­формацию о сегодняшних фьючерсных ценах, инвесторы могут сделать вывод о том, каким образом участники фьючерсного рынка прогнози­руют будущие цены. Это позволяет им делать соответствующие инве­стиционные решения.

· Хеджирование является главным направлением применения фьючерсных контрактов. Хеджирование означает страхование сделки от возможных потерь. С помощью хеджи­рования и покупатель, и продавец стараются обезопасить себя от возможных колебаний цены основного товара. Суть хеджирования состоит в том, что потенциальные участники сделки купли – продажи основного товара стремятся одновременно за­нять длинную и короткую позиции на рынке основного товара и на рын­ке фьючерсов: продавец товара занимает длинную позицию на рынке основного товара, поэтому он продает фьючерс и становится в корот­кую позицию на рынке фьючерсов. В этом случае он страхует себя от неблагоприятного изменения цены основного товара. Покупатель това­ра, имея короткую позицию на рынке основного товара, должен купить фьючерс и занять на рынке фьючерсов длинную позицию. Тогда и он страхует себя от потерь.

· Спекуляция – важная составляющая фьючерсного рынка. Спеку­лянт пытается получить выгоду за счет изменения цены товара. Он идет на значительный риск, которого как раз пытаются избежать хеджеры. Спекулятивная сделка очень краткосрочная (порой – несколько ми­нут), и спекулянт действует только на фьючерсном рынке – как таковой, основной товар ему вообще не нужен. Спекулянты значительно повы­шают ликвидность фьючерсов и активность фьючерсных бирж. Но, следует подчеркнуть, что спекуляция на фьючерсах – очень рисковая игра.

Основные принципы совершения фьючерсных сделок:

· цена товара должна колебаться в обе стороны (то есть быть волатильной – изменчивой). Это требование имеет принципиальное значение – ведь каждая фьючерсная сделка подразумевает участие двух сторон, из которых одна обязательно рассчитывает на рост цены основного товара в будущем, а другая – на его понижение. Если цена товара слабо изменяется, или имеет тенденцию только к росту (понижению), то трудно найти партнеров для фьючерсной сделки.

· должны обеспечиваться конкурентные условия рынка основного товара с большим количеством покупателей и продавцов. К фьючерс­ным торгам не допускаются товары с высоким уровнем монополиза­ции отрасли, позволяющим производителю воздействовать в значи­тельной степени на цену товара. Должен отсутствовать и государствен­ный контроль за ценами этого товара.

· необходим значительный наличный (спот) рынок товара с широ­ко доступной информацией. В конечном итоге, если нет широкого на­личного рынка товара, то есть нет его предложения и отсутствует спрос, то зачем заключать на него фьючерсную сделку?;

· товар должен состоять из гомогенных (идентичных) составных частей, когда каждая часть товара может быть продана как сам товар. С этой точки зрения, не могут быть предметом фьючерсных сделок об­лигации корпораций – слишком разный у них риск, а вот сделки с государственными ценными бумагами широко известны.

Другим важным условием совершения фьючерсных сделок явля­ется стандартизация. Фьючерсный рынок каждого товара предполага­ет свои стандарты сделок, которые включают закрепление в стандарте следующих характеристик:

· количество товара, которое должно быть поставлено продавцом одного фьючерса;

· срок окончания фьючерса, то есть когда товар должен быть дос­тавлен покупателю;

· последний день месяца окончания фьючерсного контракта, когда продавец обязан поставить товар покупателю;

· минимальные учитываемые отклонения цены;

· предел изменения цены товара в течение одного дня торгов;

· часы совершения сделок с фьючерсными контрактами;

· последний день фьючерсных торгов в месяц окончания фьючерс­ного контракта.

Опционы в портфельных инвестициях

Наиболее распространенными производными ценными бумагами являются опционы и финансовые фьючерсы.

Опционы бывают двух видов – опцион на покупку (колл опцион)и опцион на продажу (пут опцион).

Опцион на покупку – это ценная бумага, дающая ее владельцу право (но не накладывающая обязательство) купить определенное количество какой-либо ценной бумаги по оговоренной заранее цене – так называемой цене реализации в течение установленного периода времени. Инвестор, продавший опцион на покупку, обязан продать указанные в опционе ценные бумаги по цене реализации (в случае реализации опциона инвестором, купившим данный опцион).

Опцион на продажу – это ценная бумага, дающая его владельцу право (также без обязательств) продать определенное количество какой-то ценной бумаги по оговоренной цене в течение установленного промежутка времени. Инвестор, продавший опцион на продажу, обязан купить ценные бумаги по цене реализации.

Использование опционов и их объединение в один портфель с акциями и облигациями значительно расширяет возможности инвестора с точки зрения нахождения оптимального соотношения риск/норма отдачи. В основе создания любого портфеля лежит равенство:

(цена опциона на покупку) + (приведенная стоимость цены реализации) = (цена акции) + (цена опциона на продажу)

инвестиционный портфель опцион товар

Основные стратегии с использованием опционов.

Продажа обеспеченных опционов на покупку. Обеспеченным считается опцион, когда его продавец в момент продажи уже имеет основную акцию, и, в случае реализации опциона его владельцем, в состоянии продать ему эту акцию. Следовательно, продажа покрытых опционов на покупку означает, что инвестор одновременно, продает опцион на покупку основной акции и покупает эту акцию. Стратегия продажи обеспеченных опционов на покупку выгодна тогда, когда по оценке инвестора прогнозируемые изменения цены будут не слишком высокими.

Продажа опционов на продажу и покупка безрисковых облигаций. Получаемые при этом выгоды в точности соответствуют тем, которые получит инвестор, продав опцион на продажу и использовав полученную выручку для приобретения безрисковой ценной бумаги. Институциональные инвесторы считают эту стратегию более рисковой, чем продажа покрытых эпционов на покупку, поэтому она менее популярна.

Покупка обеспеченных опционов на продажу используется для защиты (хеджирования) от возможного снижения цен акций, особенно в условиях нестабильного рынка При этой стратегии инвестор покупает основную акцию и опцион на продажу этой же акции. Подобная стратегия выгодна, когда происходят значительные положительные колебания цены акции.

Приобретение опционов да покупку и безрисковой облигации должно давать такую же прибыль, как рассмотренный выше вариант покупки акции и опциона на продажу. Эта стратегия менее привлекательна, чем “покупка акции и опциона на продажу”, так как при этом варианте около 90% средств необходимо вкладывать в безрисковые облигации, что может вызвать недоверие клиентов. Кроме того, опционы на покупку считаются более рисковыми.

Использование опционов для спекулятивных игр на повышение или понижение цены акции. Возможности финансового левериджа (использования заемных средств) и страховка от возможных значительных потерь делают возможным спекуляцию на ожидаемых колебаниях цены основной акции. Например, если инвестор полагает, что цена акции вырастет, он может купить либо саму акцию, либо опцион на ее покупку. В случае покупки опциона он еще и гарантирует себя от потерь ниже стоимости опциона (опционной премии). На практике часто используют покупку нескольких опционов и их различные комбинации или друг с другом, пли с основной акцией.

Способы формирования портфелей:

Ножницы (Длинные ножницы и Короткие ножницы)

Стеллаж (Длинный стеллаж и Короткий стеллаж)

Спрэд быка (Спрэд быка с опционом на покупку и Спрэд быка с опционом на продажу)

Спрэд медведя (Спрэд медведя с опционом на продажу и Спрэд медведя с опционом на покупку)

Спрэд бабочки (Короткий спрэд бабочки и Длинный спрэд бабочки)

Таким образом, опцион — это договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу актива (товара, ценной бумаги) по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. Опцион — это один из производных финансовых инструментов.

Что такое портфельное инвестирование

Портфельное инвестирование

Ни одна из присутствующих на рынке акций не является одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной. Как правило, чем выше потенциальная доходность ценных бумаг, тем выше риски потерять деньги. И наоборот, чем выше надежность актива, тем ниже его прибыльность. Об этом знают ученики школы инвестиций компании РосПремьерИнвест, отзывы о которой можно узнать на официальном сайте . Итак, покупая акции одной компании, мы всегда рискуем. Поэтому, каждый немного опытный инвестор скажет, что более разумным и эффективным будет вложение в бумаги сразу нескольких компаний, отличающихся друг от друга, как степенью доходности, так и величиной риска.

Что такое портфельное инвестирование

Идея портфельного инвестирования возносится к моменту появления первых ценных бумаг. Она объясняется естественным желанием инвесторов избежать рисков, связанных с вложениями средств в активы только одной компании. В целях получения максимальной отдачи от инвестиций и диверсификации рисков, участники торгов на фондовых рынках начали формировать инвестиционные портфели, увеличивая тем самым доходность и надежность своих капиталовложений.

Под инвестиционным портфелем понимают некую совокупность ценных бумаг (акций, облигаций, паёв и т.д.), которые принадлежат инвестору (или группе инвесторов) и управляются на длительной основе, как единый инвестиционный объект. В состав портфеля могут входить следующие классы активов:

• акции компаний и паи инвестиционных фондов;
• акции биржевых фондов (ETF);
• государственные и корпоративные облигации;
• казначейские векселя;
• депозитные сертификаты;
• сырьевые товары (золото, нефть и др.);
• физические инвестиционные объекты (недвижимость, земельные участки и др.);
• опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты.

Состав конкретного портфеля зависит от нескольких факторов, в том числе, объема инвестиций, соотношения риска и прибыли, а также инвестиционного горизонта. Менее опытным инвесторам подойдет портфель из акций биржевых фондов, инвестиционных паёв и государственных облигаций. Такой набор имеет небольшую степень доходности, но отличается высокой безопасностью. Опытным биржевым игрокам подойдут более рискованные инструменты – фьючерсы, опционы и акции. Более подробно об акциях, фьючерсах и других инструментах можно узнать на вебинаре компании РосПремьерИнвест, клиенты которой получают самую актуальную информации об инвестициях и фондовых рынках.

Подход к формированию инвестиционного портфеля также может зависеть от целей инвестора. Молодой человек, желающий обеспечить себе безбедную старость, скорее всего, обратит свое внимание на консервативные инструменты и включит в портфель такие активы, как облигации или недвижимость. Инвесторы, желающие увеличить свой капитал за максимально короткий срок, как правило, останавливают свой выбор на более ликвидных и рисковых активах – акции и производные финансовые инструменты.

Типы инвестиционных портфелей

Концепция портфельных инвестиций схожа с народной формулой «не класть все яйца в одну корзину». На языке финансистов это называется диверсификацией; она позволяет получить максимальный возврат инвестиций, а также обеспечивает защиту средств от нежелательных рисков. Однако существуют разные подходы к диверсификации и разные типы портфелей, основные из которых рассмотрены ниже.

• Агрессивный портфель. Включает в себя ценные бумаги с повышенным риском, имеющие высокий доходный потенциал. Как правило, инструменты, входящие в состав агрессивного портфеля, имеют высокое значение бета-фактора (коэффициента, отражающего меру риска). Сюда могут входить ценные бумаги быстрорастущих компаний, чаще всего относящихся к технологическому сектору. При создании агрессивного портфеля на одну из ключевых ролей выходит грамотное управление рисками.

• Защитный портфель. Его основное предназначение – защита средств инвестора от конъюнктурных рыночных колебаний. В состав такого портфеля могут входить акции надежных компаний со стабильным биржевым курсом, а также циклические акции, защищенные от нестабильности рыночной ситуации. Помимо безопасных акций, в состав защитного портфеля могут включаться ценные бумаги компаний производящих товары первой необходимости. Прибыльность таких акций не зависит от рыночной обстановки и волатильности финансовых инструментов.

• Доходный портфель. Его функция состоит в заработке прибыли посредством получения дивидендов от владения акциями и прочими ценными бумагами компаний. Механизм доходного портфеля отдаленно напоминает защитный, но подразумевает более высокую степень доходности. Он должен формировать положительный денежный поток, а не просто выступать в качестве защиты средств инвестора. Часто, такой подход обеспечивает неплохую прибыль и служит дополнительным источником заработка.

• Спекулятивный портфель. Является наиболее рискованным, но в то же время, имеет самый высокий доходный потенциал. В состав портфеля включается не более 10% надежных и безопасных инструментов. Остальная часть – это высоколиквидные финансовые инструменты (акции популярных компаний, фьючерсные контракты, опционы и пр.). Конечная цель спекулятивного портфеля – формирование прибыли за счет разницы цен покупки-продажи имеющихся активов. Часто, для управления таким портфелем применяются торговые алгоритмы, о работе которых можно узнать, ознакомившись с материалами компании РосПремьерИнвест на вебинаре.

• Гибридный портфель. Включает себя инвестиции в облигации, а также физические инвестиции в недвижимость, золото и прочие товары. Часть портфеля может быть также отдана на откуп более рискованным инструментам. По сути, гибридный портфель включает в себя набор акций, облигаций, физических и других инвестиций в равных пропорциях. Такой подход обеспечивает диверсификацию по нескольким классам активов и обеспечивает максимальную эффективность капиталовложений.

Как правильно настроить прибыльный портфель

Каждый частный инвестор должен уметь распределять активы, согласно своей инвестиционной стратегии. Качественно настроенный портфель является залогом успеха инвестиций, он формирует правильное соотношение потенциальной прибыли и ожиданий инвестора, а также обеспечивает спокойное течение инвестиционного процесса. Для этого необходимо придерживаться некоторых правил формирования набора активов и их управления.

Первым шагом на пути к созданию собственного эффективного инвестиционного портфеля является целеполагание и определение индивидуальных инвестиционных возможностей. На этом этапе происходит формирование общей инвестиционной идеи, очерчивается инвестиционный горизонт (срок инвестиций), закладывается первоначальный капитал, а также устанавливаются конечные цели проекта (размер прибыли, дивиденды и др.).

Вторым шагом служит непосредственное формирование инвестиционного портфеля. Здесь происходит его непосредственное наполнение активами, а также распределение капитала между составляющими частями. Важно, чтобы выбираемые финансовые инструменты соответствовали инвестиционным целям и ожиданиям, определенным на первом этапе. Компания РосПремьерИнвест, отзывы клиентов о которой, подтверждают высокий уровень квалификации её сотрудников, представляет на своем сайте всю необходимую информацию о формировании портфеля.

Как только портфель сформирован, он начинает работать. Тут крайне необходимо понимать, что даже набор из самых высокодоходных и безопасных активов будет неэффективным при плохом управлении. На этапе управления портфелем нужно проводить постоянный анализ его состояния и, при необходимости, проводить его перенастройку для сохранения изначальных свойств. Еще одним важным фактором является стратегическая перебалансировка портфеля при изменении стоимости и веса, находящихся в нем активов.

Какие-то акции могут быть проданы (из-за выросшей стоимости на них). В этом случае необходимо дополнить портфель новыми активами, либо провести переоценку собственных инвестиционных возможностей и ожидаемых результатов. На всех этапах настройки и управления портфелем следует помнить о диверсификации. Недостаточно просто владеть активами, важно уметь разделять их эффективно управлять ими.

Самые успешные инвестиционные стратегии

Успешные инвестиционные стратегии не всегда имеют соответствующую историческую отдачу. Как правило, лучшие эффективные стратегии – те, которые подходят под нужды и запросы конкретного инвестора, удовлетворяя его инвестиционные потребности. Все они делятся на несколько типов и основаны на:

• фундаментальном анализе;
• техническом анализе;
• инвестировании в стоимость;
• следовании рыночным трендам;
• долгосрочном принципе «купи и держи».

Также существует несколько конкретных примеров успешных инвестиционных стратегий, применяемых для управления инвестиционным портфелем:

• «Ядро и сателлиты». Представляет собой проверенный временем подход к формированию инвестиционного портфеля, при котором набор активов состоит из безопасного «ядра» в виде, например, паевого инвестиционного фонда, с большой капитализацией и «сателлитов» – более рискованных инструментов, занимающих меньшую часть в структуре портфеля.

• Современная портфельная теория (MPT). Подразумевает наличие наиболее выгодного для инвестора соотношения риска и доходности. Согласно принципам MPT, инвестор может владеть активами, каждый из которых является рискованным по отдельности, но в совокупности с другими инструментами или инвестициями такой портфель обеспечивает идеальный баланс и обеспечивает высокую степень диверсификации.

• Пост-современная портфельная теория (PMTP). В отличие от современной портфельной теории, PMPT учитывает при формировании портфеля не только математические аспекты соотношения риска и доходности, но и поведенческие факторы инвестиционной среды, а также психологические аспекты рыночной толпы.

• Тактическое распределение активов. Это инвестиционный стиль, объединяющий все предыдущие модели. Он подразумевает распределение трех основных классов активов (акции, облигации и денежные средства) так, чтобы они были скорректированы и отбалансированы для обеспечения максимальной доходности.

Краткое резюме

Правильный и грамотный подход к формированию и управлению инвестиционным портфелем обеспечивает высокую эффективность инвестиций и гарантирует высокую степень их доходности. Качественная и доступная информация об инвестициях, в том числе портфельных, доступна в школе инвестиций компании РосПремьерИнвест, клиенты которой получают высококачественные знания на доступной основе. После прохождения обучения и консультаций, клиенты РосПремьерИнвест, применяя вышеописанные принципы управления портфельными инвестициями, сохраняют свой капитал и получают стабильную прибыль.